生意社5月29日訊　5月份匯豐PMI、生意社BCI的下降，或將加劇市場(chǎng)對中國經(jīng)濟增長(cháng)大幅放緩的擔憂(yōu)。

5月以來(lái)，大宗商品市場(chǎng)呈現“瀑布式”下跌態(tài)勢，據生意社監測的數據顯示，5月1-24日，77%的品種下跌，僅16%的品種上漲，經(jīng)過(guò)此輪下跌，多數商品價(jià)格已經(jīng)回落到、甚至跌破了年初的水平，經(jīng)濟增長(cháng)堪憂(yōu)。

“從目前情況看，大宗商品市場(chǎng)還沒(méi)有企穩跡象，這也意味著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟從6月開(kāi)始或許會(huì )進(jìn)入新一輪的下行，而這也勢必將繼續帶來(lái)商品價(jià)格下滑的惡性循環(huán)，在這樣的背景下，穩增長(cháng)將成為未來(lái)一段時(shí)間的主旋律”，生意社高級研究員朱小軍說(shuō)。

不過(guò)，盡管經(jīng)濟不景氣，近日債市異常火爆，瑞穗證券董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學(xué)家沈建光認為，短期內降息的可能性不大。

經(jīng)濟下行

事實(shí)上，對于經(jīng)濟增長(cháng)的擔憂(yōu)，大宗商品數據商生意社()從今年4月初就開(kāi)始了連續4次的對外預警，今年1-4月份生意社發(fā)布的大宗商品供需指數BCI(Bulk Commodity Index)分別為0.2、0.16、0.04和0.01，顯示出逐月下降的趨勢。5月中旬，生意社大宗商品供需指數(BCI)更是下滑至-0.62，繼續較上旬大幅回落，達到年內新低，顯示出經(jīng)濟的下行壓力仍在加大。

據介紹，BCI指數選取跟蹤國民經(jīng)濟最上游的八大行業(yè)100種大宗商品的價(jià)格，跟蹤其價(jià)格變化情況，由于大宗商品位居制造業(yè)的最上游，產(chǎn)業(yè)鏈存在傳導效應，通過(guò)追蹤BCI指數的變化基本可以提前一個(gè)月監測到制造業(yè)經(jīng)濟的景氣程度。近期BCI指數繼續下滑，表明實(shí)體經(jīng)濟的下滑勢頭仍未得到改觀(guān)。

社會(huì )對經(jīng)濟下滑的擔憂(yōu)并非空穴來(lái)風(fēng)。近日，國務(wù)院總理溫家寶在湖北考察并召開(kāi)六省經(jīng)濟形勢座談會(huì )時(shí)，強調要“把穩增長(cháng)放在更加重要的位置”。23日，國務(wù)院總理溫家寶主持召開(kāi)國務(wù)院常務(wù)會(huì )議，明確表態(tài)在鐵路、節能環(huán)保、農村和西部地區基礎設施、教育衛生、信息化等領(lǐng)域啟動(dòng)一批事關(guān)全局、帶動(dòng)性強的重大項目；認真梳理在建續建項目；鼓勵民間投資參與鐵路、市政、能源、電信、教育、醫療等領(lǐng)域建設；穩定和完善出口政策；穩定和嚴格實(shí)施房地產(chǎn)市場(chǎng)調控政策。

經(jīng)濟指標

實(shí)際上，步入五月中下旬，國內幾大民間機構發(fā)布的經(jīng)濟數據均顯示出經(jīng)濟增速趨緩，經(jīng)濟發(fā)展形勢面臨諸多挑戰，呈現不容樂(lè )觀(guān)的態(tài)勢。在工業(yè)增加值、貿易、固定資產(chǎn)投資、貨幣供應量以及房地產(chǎn)市場(chǎng)等經(jīng)濟領(lǐng)域的表現普遍疲軟之際，諸如5月份匯豐PMI、生意社BCI的下降，或將加劇市場(chǎng)對中國經(jīng)濟增長(cháng)大幅放緩的擔憂(yōu)。

據匯豐控股有限公司5月24日公布，5月份匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人預覽指數(PMI)降至48.7，4月份的終值為49.3，而4月份該指數為49.1，3月份PMI終值為48.3。該指數低于50表明制造業(yè)活動(dòng)較前月萎縮，高于50則表明制造業(yè)活動(dòng)擴張。5月份該指數連續第七個(gè)月顯示制造業(yè)活動(dòng)萎縮，表明中國制造業(yè)面臨的困境加劇。

匯豐控股首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌稱(chēng)，5月份制造業(yè)活動(dòng)再度萎縮，反映出出口狀況正在惡化，而隨著(zhù)通貨膨脹繼續放緩，中國應當進(jìn)一步放松政策。只要放松措施逐漸向經(jīng)濟滲透，中國經(jīng)濟將在未來(lái)幾個(gè)季度實(shí)現軟著(zhù)陸。

而生意寶(002095)大宗商品數據商生意社()5月21日發(fā)布的BCI指數也持續走低，五月上旬首次轉負值，到中旬下滑至-0.62，且降幅較大，接連創(chuàng )出年內新低，昭示著(zhù)經(jīng)濟出現“滯脹”風(fēng)險。

鑒于大宗商品位居制造業(yè)的最上游，由于產(chǎn)業(yè)鏈存在“傳導效應”，因此通過(guò)BCI指數能提前一個(gè)月監測到制造業(yè)經(jīng)濟、乃至宏觀(guān)經(jīng)濟的景氣程度。由于商品指數在經(jīng)濟領(lǐng)域發(fā)揮著(zhù)重要的指標作用。不僅國內外經(jīng)濟學(xué)家們對其非常重視，各種類(lèi)型的期貨、證券投資者在進(jìn)行投資分析決策時(shí)極為對其也非常在意。而日前BCI大宗商品供需指數的持續走低，無(wú)疑反映了目前市場(chǎng)的惡化程度。

據被譽(yù)為宏觀(guān)經(jīng)濟“晴雨表”的BCI數據顯示，5月中旬BCI指數監測的八大板塊全線(xiàn)下跌，跌幅最大的橡塑板塊到20日已累計下挫5.5%，與此同時(shí)，包括能源、有色板塊的月內跌幅也都超過(guò)3%，反映出制造業(yè)經(jīng)濟仍呈收縮狀態(tài)。

投資分析人士指出，從近年相關(guān)大宗商品指數變化與經(jīng)濟波動(dòng)”：大宗商品價(jià)格下跌通常表明市場(chǎng)對大宗商品的需求萎縮，經(jīng)濟陷入困境，進(jìn)而對股市造成困擾。

由于大宗商品位居制造業(yè)乃至宏觀(guān)經(jīng)濟調控的最上游，而產(chǎn)業(yè)鏈存在“傳導效應”，所以5月下旬，大宗商品價(jià)格若不能企穩，宏觀(guān)經(jīng)濟從6月開(kāi)始或許會(huì )進(jìn)入新一輪下行，而這也勢必將繼續帶來(lái)商品價(jià)格下滑的惡性循環(huán)。

對此，生意社首席分析師、中國大宗商品研究中心主任劉心田研究員指出，商品指數的走低反映出市場(chǎng)的環(huán)境在惡化，經(jīng)濟的下行風(fēng)險在加大。

劉心田研究員認為，從目前形勢看，空方依然占據優(yōu)勢，大宗商品后市難言樂(lè )觀(guān)。上周(5月13-20日)大宗商品的整個(gè)走勢來(lái)看，大宗商品市場(chǎng)的跌面(從55%增加到76%)和跌幅(從平均-0.92%增加至-2.44%)都顯著(zhù)增加。無(wú)論是基本面還是經(jīng)濟面，利好有限而利空增多都加大了市場(chǎng)心理面的陰影。

降息可能性不大？

經(jīng)濟低迷，市場(chǎng)對降息的預期亦在升溫，特別是近期異常火爆的債券市場(chǎng)似乎在印證這一趨勢。不過(guò)，沈建光認為，短期內降息的可能性不大。

在沈建光看來(lái)，此結論主要出于三方面的考慮。諸如，過(guò)去負利率持續了兩年，雖有緩解，但通脹回落趨勢并不穩固。其次是流動(dòng)性改善，貸款執行利率已經(jīng)有了一定程度的下浮。最后是，采取不對稱(chēng)降息，對銀行利潤影響較大。

然而，“可以考慮適當放寬貸款利率下浮的幅度限制，適時(shí)允許貸款利率由下浮10%擴大到20%。一方面可以取得類(lèi)似于貸款利率下浮的效果，另一方面也是推動(dòng)利率市場(chǎng)化積極嘗試。”沈建光表示。

總之，沈建光認為，只有當外部經(jīng)濟形勢極具惡化，特別是希臘退出成為現實(shí)，中國硬著(zhù)陸風(fēng)險加大的情況之下，中國政府或需要更多明確的信號以穩定市場(chǎng)信心，屆時(shí)降息適時(shí)推出的可能性才會(huì )加大。

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