通產(chǎn)麗星002243：定增奠定產(chǎn)能擴張基礎 成本壓力逐步緩解

　　002243[通產(chǎn)麗星] 基礎化工業(yè)

　　研究機構：申銀萬(wàn)國證券 分析師： 周海晨 撰寫(xiě)日期：2012年05月31日

　　維持增持。公司立足于化妝品包裝主業(yè)，未來(lái)有望縱向延伸產(chǎn)業(yè)鏈（向上游改性、環(huán)保材料，下游OEM灌裝、物流配送等領(lǐng)域發(fā)展），橫向有望拓展至食品包裝領(lǐng)域，空間更為廣闊。公司短期面臨人工成本上升、原材料價(jià)格高位等不利因素，預計盈利增速回升需等到12H2。公司管理團隊對未來(lái)有較長(cháng)遠的發(fā)展規劃以及清晰的發(fā)展思路，我們看好公司的長(cháng)期競爭力，維持公司12-13年0.52元和0.69元的盈利預測（暫不考慮定增帶來(lái)的股本攤薄），目前股價(jià)（8.64元）對應12-13年P(guān)E分別為16.6倍和12.5倍，維持"增持"。

　　納川股份（300198）：股權激勵授權完畢 污水管網(wǎng)空間廣闊

　　300198[納川股份] 非金屬類(lèi)建材業(yè)

　　研究機構：申銀萬(wàn)國證券 分析師： 張圣賢 撰寫(xiě)日期：2012年05月31日

　　估值風(fēng)險降低，維持"買(mǎi)入"評級。"十二五"期間城鎮污水管網(wǎng)建設投資大幅增加已成大概率事件，預計下半年公司訂單有望逐步增長(cháng)，維持公司12-14年EPS0.85/1.18/1.63元，目前12年P(guān)E為19.4倍，維持公司"買(mǎi)入"評級。后期催化劑主要包括新增大額訂單或BT項目，水利及污水管網(wǎng)建設資金落實(shí)力度加大。

　　羅萊家紡（002293）：2012秋冬季訂貨會(huì )訂單增速約為23%

　　002293[羅萊家紡] 紡織和服飾行業(yè)

　　研究機構：中金公司分析師： 郭海燕 撰寫(xiě)日期：2012年05月31日

　　估值與建議

　　小幅下調2012/13年盈利預測至每股收益3.37/4.32元。當前股價(jià)對應2012/13年市盈率21.3/16.6倍。受制于經(jīng)濟形勢和房地產(chǎn)成交量，家紡行業(yè)短期回暖幅度不明顯。長(cháng)期看領(lǐng)軍公司有外延擴張空間，品牌和渠道優(yōu)勢已經(jīng)形成，仍將維持較快業(yè)績(jì)增速，市場(chǎng)集中度將進(jìn)一步提升。維持審慎推薦。

　　風(fēng)險

　　房地產(chǎn)市場(chǎng)持續低迷影響家紡銷(xiāo)售。新開(kāi)門(mén)店攤薄平效，引起存貨積壓。

　　新和成（002001）：高管增持 對長(cháng)期發(fā)展有信心

　　002001[新和成] 醫藥生物

　　研究機構：國金證券（600109） 分析師： 李敬雷，黃挺 撰寫(xiě)日期：2012年05月31日

　　事件公司公告：2012年5月22日至5月29日，公司經(jīng)營(yíng)團隊成員通過(guò)二級市場(chǎng)買(mǎi)入公司股份，累計買(mǎi)入1，369，761股，成交價(jià)格區間為20.35-21.10元/股。

　　評論短期雖有困難，但管理層對長(cháng)期有信心：公司指出，雖然目前公司主導產(chǎn)品價(jià)格同比低于去年，近期歐元的大幅貶值也將在一定程度上影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)，但公司經(jīng)營(yíng)層依然對公司未來(lái)的發(fā)展充滿(mǎn)信心。

　　增持意在激勵作用，后續仍會(huì )增持：為進(jìn)一步健全公司的激勵、約束機制，使經(jīng)營(yíng)者和股東形成利益共同體，提升公司經(jīng)營(yíng)層的經(jīng)營(yíng)效率和積極性，公司經(jīng)營(yíng)層計劃在未來(lái) 12個(gè)月內根據中國證監會(huì )和深圳證券交易所的有關(guān)規定以及市場(chǎng)情況，增持不超過(guò)公司總股本1%的股份（含已增持股份在內）。

　　短期：維生素 VE 情況穩定。今年以來(lái)VE 價(jià)格一直在110元左右波動(dòng)，沒(méi)有起來(lái)大的行情，量緩慢增長(cháng)，但價(jià)格同比去年下降。我們判斷在需求或者供給沒(méi)有發(fā)生明顯變動(dòng)的情況下，VE 價(jià)格將在100元以上的價(jià)格維持長(cháng)景氣周期，波動(dòng)范圍在100-150元/kg 之間。維生素業(yè)務(wù)給公司每年貢獻穩定的利潤。近期DSM對全球VE 和VA 產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行了上調，幅度6%，但由于其單維量較少，預計較難對國內價(jià)格產(chǎn)生影響。

　　中期：香精香料放量增長(cháng)。香精香料是公司利用合成技術(shù)優(yōu)勢進(jìn)行的第一次產(chǎn)品拓展的嘗試，自2009年確立了香精香料作為主營(yíng)業(yè)務(wù)之后，尤其是隨著(zhù)增發(fā)項目陸續的達產(chǎn)，公司的香精香料系列產(chǎn)品品種逐步豐富，銷(xiāo)售收入增長(cháng)迅速。香精香料業(yè)務(wù)去年增長(cháng)翻倍，我們預計今年能夠實(shí)現50%以上增長(cháng)。

　　長(cháng)期：利用合成工藝向新領(lǐng)域延伸。

　　投資建議我們預測公司 2012、2013、2014年EPS 為1.65元、1.98元、2.45元，同比增長(cháng)3%、20%、25%。我們看好公司由維生素向合成新產(chǎn)品的戰略轉移，維持"增持"評級。

　　煙臺萬(wàn)華（600309）：公司MDI6月掛牌價(jià)上調 MDI與苯胺價(jià)差持續擴大

　　600309[煙臺萬(wàn)華] 基礎化工業(yè)

　　研究機構：平安證券 分析師： 鄢祝兵 撰寫(xiě)日期：2012年05月31日

　　公司6月噸聚合MDI與純MDI掛牌價(jià)分別上調500元與1000元煙臺萬(wàn)華6月聚合MDI與純MDI掛牌價(jià)分別為1.86萬(wàn)元/噸與2.29萬(wàn)元/噸，較5月掛牌價(jià)分別上調500元/噸與1000元/噸；5月聚合MDI與純MDI（桶裝）結算價(jià)分別為1.86萬(wàn)元/噸與2.14萬(wàn)元/噸，較4月結算價(jià)均提高500元/噸；6月份公司維持對經(jīng)銷(xiāo)商4.5折供貨。

　　MDI裝置檢修、企業(yè)限貨致MDI成交價(jià)格不斷上揚。

　　2012年6月，亞太地區MDI裝置檢修產(chǎn)能超過(guò)100萬(wàn)噸（其中，寧波萬(wàn)華為60萬(wàn)噸，上海聯(lián)恒為24萬(wàn)噸，日本NUP為20萬(wàn)噸），全球MDI供求偏緊，國內進(jìn)口貨源偏緊，致聚合MDI與純MDI成交價(jià)格不斷上揚。

　　原油價(jià)格下挫致純苯、苯胺原料回落，MDI與苯胺價(jià)差持續擴大。

　　2012年5月，WTI原油期貨價(jià)格從月初106美元/桶回落到月底90美元/桶，純苯5月底價(jià)格較月初降450元/噸，苯胺價(jià)格下跌700元/噸，5月底MDI與苯胺價(jià)差（我們按照聚合MDI與純MDI均價(jià)-0.78*苯胺計算）達到1.19萬(wàn)元/噸，較4月底價(jià)差提升2000元/噸。6月，純苯與苯胺原料有可能繼續回落，MDI行業(yè)盈利能力必將進(jìn)一步提升。

　　家電補貼政策給力、建筑保溫板市場(chǎng)啟動(dòng)，國內MDI需求有望改善。

　　2012年1季度國內MDI1銷(xiāo)售量基本與去年同期基本持平。1季度MDI增長(cháng)領(lǐng)域主要來(lái)自于鞋底原液、煤炭加固等領(lǐng)域。2季度，國家計劃新一輪家電補貼政策，預計高效節能冰箱銷(xiāo)量將逐步回升，PU保溫板需求旺盛，聚氨酯外墻保溫材料政策或將明朗，2季度國內MDI需求有望逐步改善。

　　公司2012~2015年業(yè)績(jì)增長(cháng)確定。

　　公司2012年6月1日開(kāi)始進(jìn)行寧波萬(wàn)華兩套裝置為期40天的檢修，檢修完成后預計新增30萬(wàn)噸產(chǎn)能，2012年年底預計通過(guò)完善粗MD精餾裝置再增加30萬(wàn)噸產(chǎn)能，預計2014年底，公司煙臺八角工業(yè)園區MDI產(chǎn)能達到60萬(wàn)噸，公司累計產(chǎn)能180萬(wàn)噸。

　　公司2012~2013年業(yè)績(jì)增長(cháng)主要來(lái)自于MDI產(chǎn)銷(xiāo)量提升，成本下降。2014年開(kāi)始，"丙烷-丙烯-環(huán)氧丙烷-聚醚多元醇-白料"全產(chǎn)業(yè)鏈值得期待，丙烯酸及酯、ADI、SPA、水性聚氨酯涂料逐步投產(chǎn)，新材料業(yè)務(wù)占公司收入和利潤比重將逐年提升。

　　投資建議及盈利預測。

　　由于2012年2季度MDI與苯胺價(jià)差逐步擴大，價(jià)差擴大2000元/噸則單月增厚煙臺萬(wàn)華EPS為0.05元，考慮到公司6月寧波兩套裝置檢修，會(huì )影響到2季度MDI銷(xiāo)量，綜合考慮到MDI與苯胺價(jià)差及MDI銷(xiāo)售量因素后，公司2012年2季度業(yè)績(jì)環(huán)比仍有增長(cháng)，我們預計公司2012~2014年EPS分別1.05元、1.39元、1.80元，目前股價(jià)對應于2012~2014年動(dòng)態(tài)PE分別為14、11、8倍左右，MDI價(jià)格持續提升，公司盈利趨勢向好，新材料產(chǎn)業(yè)值得期待，維持對公司"強烈推薦"的評級。

　　風(fēng)險提示。

　　宏觀(guān)經(jīng)濟下滑、原材料價(jià)格波動(dòng)、新材料項目進(jìn)展低于預期。

　　萬(wàn)達信息（300168）：異地業(yè)務(wù)穩步推進(jìn) 邊境市場(chǎng)前景廣闊

　　300168[萬(wàn)達信息] 計算機行業(yè)

　　研究機構：民生證券分析師： 尹沿技，李晶撰寫(xiě)日期：2012年05月31日

　　一、 事件概述

　　公司今日發(fā)布公告：使用部分超募資金5000萬(wàn)元投資設立全資子公司天津萬(wàn)達信息技術(shù)有限責任公司；使用部分超募資金3000萬(wàn)元投資設立全資子公司成都萬(wàn)達信息技術(shù)有限責任公司；使用部分超募資金3800萬(wàn)元增資收購西藏新時(shí)代華波美信息技術(shù)有限公司，將持有51.22%的股權，主要定位于提供電子政務(wù)、遠程醫療、多媒體電教系統、農村信息化等整體解決方案的集成和實(shí)施。

　　二、 分析與判斷

　　公司已在各地設立分支機構，有效輻射全國市場(chǎng)

　　公司總部和開(kāi)發(fā)基地設在上海，在北京、成都、青島、南京、揚州、深圳、寧波、杭州、廣州、貴陽(yáng)、哈爾濱、鄂爾多斯（600295）以及美國等地設立了分支機構。此次投資設立天津和成都子公司，更可有效輻射華北和西南市場(chǎng)。此前公司的優(yōu)勢地區主要集中在上海、浙江、江蘇等華東地區，目前各項業(yè)務(wù)已經(jīng)推廣至北京、湖北、廣東、安徽、四川、內蒙古、江西、廣西、青海、湖南、山東等省份。公司在各地設立分支機構，一方面可以實(shí)現技術(shù)、服務(wù)本地化，顯著(zhù)降低人工成本；另一方面還可以有效整合當地政府資源，為實(shí)現"立足上海，覆蓋全國"打下堅實(shí)基礎。

　　2011年四季度至今外地訂單占比顯著(zhù)提升，已經(jīng)達到43%，

　　2011年公司外地業(yè)務(wù)的占比接近30%。根據中國采招網(wǎng)統計，去年四季度至今外地訂單的占比已經(jīng)達到43%，比例大幅提升。除了社保和醫療有很多外地訂單外，公司在工商行政管理、國土資源、水利環(huán)保、道路運輸等行業(yè)均實(shí)現了異地拓展。在醫療領(lǐng)域，去年四季度至今公司共獲得訂單1.5億（不包含定向標和邀請標），其中8133萬(wàn)來(lái)自上海，6775萬(wàn)來(lái)自外地。

　　收購新時(shí)代華波美價(jià)格合理，看好西藏政務(wù)及遠程醫療的廣大市場(chǎng)

　　預計新時(shí)代華波美2012年將實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1.23億，凈利潤868萬(wàn)，收購PE 約為8.6倍，較為合理。公司預計新時(shí)代華波美公司2013年的收入增速達到81%，凈利潤增速達到97.4%。我們認為，目前西藏正處于加快通信基礎設施和信息化建設的"黃金期"，特別是電子政務(wù)、遠程醫療、多媒體電教系統等與民生密切相關(guān)的系統將成為最先啟動(dòng)的部分，因此新時(shí)代華波美完成制定的業(yè)績(jì)目標是大概率事件。公司通過(guò)收購進(jìn)入西藏這個(gè)容量巨大、增速穩定的市場(chǎng)，并通過(guò)成都分公司形成有效技術(shù)和服務(wù)支持，將逐步積累邊境市場(chǎng)的經(jīng)驗，前景廣闊。

　　三、 盈利預測與投資建議

　　維持"強烈推薦"評級。去年四季度至今，公司獲得訂單的可統計金額為3.2億（不包含定向標和邀請標），預計實(shí)際訂單金額在5.36億左右。根據政府采購特點(diǎn)下半年訂單量將大于上半年，因此完成2012年業(yè)績(jì)目標是大概率事件。我們預計2012、2013年EPS 分別為1.10元、1.58元，對應2012、2013年P(guān)E分別為20.7x、14.4x。

　　佳訊飛鴻（300213）：鐵路資金逐步恢復 石油石化進(jìn)展順利

　　300213[佳訊飛鴻] 通信及通信設備

　　研究機構：申銀萬(wàn)國證券 分析師： 王晶 撰寫(xiě)日期：2012年05月31日

　　維持盈利預測，重申"買(mǎi)入"評級，預計12-14年EPS分別為0.54、0.74和1.00元，復合增速35%，對應PE19、14和10倍，重申"買(mǎi)入"評級。

　　南海發(fā)展（600323）：增資南海燃氣 整合持續推進(jìn)

　　600323[南海發(fā)展] 電力、煤氣及水等公用事業(yè)

　　研究機構：中信證券（600030） 分析師： 王海旭，吳非 撰寫(xiě)日期：2012年05月31日

　　風(fēng)險提示。項目投產(chǎn)進(jìn)度慢于預期。

　　維持"增持"評級。考慮本次增資南海燃氣對公司利潤的增厚，并假設非公開(kāi)增發(fā)于2012年完成，我們小幅上調2012~2014年業(yè)績(jì)預測至0.35/0.38/0.45（原為0.33/0.36/0.44）。綜合考慮公司進(jìn)一步控股南海燃氣預期等催化劑因素及可比公司估值水平，我們給予公司2012年23倍P/E，對應目標價(jià)格8.0元，維持"增持"評級。

　　同有科技（300302）：行業(yè)拓展渠道下沉 穩定增長(cháng)可期

　　300302[同有科技] 計算機行業(yè)

　　研究機構：中信證券 分析師： 張新峰 撰寫(xiě)日期：2012年05月31日

　　風(fēng)險因素：行業(yè)拓展低于預期的風(fēng)險；競爭加劇的風(fēng)險；技術(shù)風(fēng)險等。

　　盈利預測、估值及投資評級。我們預測公司2012/13/14年EPS為0.90/1.21/1.60元，未來(lái)三年CAGR32%，當前價(jià)25.00元，對應2012/13/14年P(guān)E分別為28/21/16倍。公司作為國內自主品牌存儲廠(chǎng)商龍頭，成長(cháng)性較好；考慮到公司為A股"大數據"概念下唯一的存儲廠(chǎng)商，標的具有一定的稀缺性，因此參照可比公司估值給予10%的估值溢價(jià)，按照2012年30倍PE，首次給予公司目標價(jià)27.05元，對應2012/13/14年P(guān)E為30/22/17倍，首次給予"增持"的投資評級。

　　金隅股份（601992）：嚴重被低估的京津冀水泥地產(chǎn)行業(yè)龍頭

　　601992[金隅股份] 非金屬類(lèi)建材業(yè)

　　研究機構：中信證券 分析師： 曾豪 撰寫(xiě)日期：2012年05月31日

　　風(fēng)險因素：房地產(chǎn)調控持續嚴厲、產(chǎn)能抑制政策放開(kāi)等。

　　盈利預測、估值及投資評級。我們測算公司2012/2013/2014年EPS分別為0.70/0.80/1.03元，采用SOTP估值方法（建材行業(yè)用PE法，房地產(chǎn)及物業(yè)投資用NAV法）得到相應估值后匯總得到公司分類(lèi)加總價(jià)值為10.4元/股，對應2012年15倍PE，維持公司"買(mǎi)入"評級。

　　北陸藥業(yè)（300016）：處于成長(cháng)期的對比劑龍頭企業(yè)

　　300016[北陸藥業(yè)] 醫藥生物

　　研究機構：萬(wàn)聯(lián)證券分析師： 宋穎 撰寫(xiě)日期：2012年05月31日

　　對比劑產(chǎn)品線(xiàn)不斷完善：國內對比劑市場(chǎng)在未來(lái)5年內有望繼續保持20%的復合增速。公司目前已有碘海醇和釓噴酸葡胺兩個(gè)主要品種，市場(chǎng)占有率較高；新的高端品種碘克沙醇已獲批，今年有望繼續獲批碘帕醇，產(chǎn)品線(xiàn)有望豐富到5個(gè)品種，是國內對比劑產(chǎn)品線(xiàn)最豐富企業(yè)。

　　營(yíng)銷(xiāo)變革顯成效：2011年，公司通過(guò)營(yíng)銷(xiāo)變革，實(shí)行銷(xiāo)售與商務(wù)分離的營(yíng)銷(xiāo)模式、引進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人、加大營(yíng)銷(xiāo)投入力度，使得主營(yíng)對比劑業(yè)務(wù)快速增長(cháng)，同比上升40%；覆蓋全國80%的三甲醫院。短期的銷(xiāo)售費用大幅增長(cháng)（2011年同比增長(cháng)86%）雖然影響了11年凈利潤增速，但我們認為，2011年只是公司大力投入和建設銷(xiāo)售資源的一年，2012年是公司鞏固和完善銷(xiāo)售渠道并實(shí)現較大增長(cháng)的起步之年，未來(lái)幾年有望大幅進(jìn)口替代，實(shí)現35%以上高增長(cháng)。

　　內分泌、精神領(lǐng)域新品投放錦上添花：在立足對比劑核心業(yè)務(wù)的同時(shí)，向內分泌和精神領(lǐng)域拓展。九味鎮心顆粒是國內唯一一個(gè)通過(guò)SFDA的治療焦慮障礙的純中藥制劑。降糖藥瑞格列奈是非磺酰脲類(lèi)促胰島素分泌劑，目前市場(chǎng)增速較快，競爭較小。以上兩個(gè)品種，都將通過(guò)代理來(lái)銷(xiāo)售，有望為公司發(fā)展增添新的動(dòng)力。

　　盈利預測與投資建議：我們預測2012-2013年營(yíng)業(yè)收入實(shí)現40%左右的高增長(cháng)，對應EPS分別為0.36、0.49元，按照目前股價(jià)對應市盈率分別為27倍、21倍，結合目前化學(xué)制劑行業(yè)28-30倍平均PE，給予"增持"評級。

　　盾安環(huán)境（002011）：核電空調和可再生能源業(yè)務(wù)雙驅動(dòng)

　　002011[盾安環(huán)境] 機械行業(yè)

　　研究機構：天相投資 分析師： 鄒高 撰寫(xiě)日期：2012年05月31日

　　1.核電空調業(yè)務(wù)有望迎來(lái)發(fā)展機遇

　　2012年5月，公司與中國核電簽訂合同，負責田灣核電站3、4號機組暖通系統的總包服務(wù)，標志著(zhù)公司正式進(jìn)入核電空調總包領(lǐng)域。核電空調設備主要包括四大類(lèi)：空調主機、風(fēng)機、風(fēng)閥以及末端。公司目前除風(fēng)閥還在申請資質(zhì)外，其它設備均能自行生產(chǎn)。根據我國核電發(fā)展規劃，至2020年，我國核電總裝機容量將達到8000萬(wàn)千瓦，公司預計我國核電站將保持每年4-5個(gè)的建設速度，以每個(gè)核電站暖通系統2億元計算，核電空調國內每年的市場(chǎng)空間為8-10億元。此外，公司在國外也有一些客戶(hù)，原來(lái)主要是提供設備，現在可以提供總包服務(wù)。核電空調項目的建設周期相對較長(cháng)，根據公司經(jīng)驗，一個(gè)項目一般需要三年，第一年約實(shí)現收入50%，剩余收入逐步實(shí)現。自2011年日本核電事故后，我國核電站建設已基本處于停滯狀態(tài)，行業(yè)普遍認為核電站建設有望在年底啟動(dòng)，屆時(shí)公司有望迎來(lái)較好的發(fā)展機遇。

　　2.公司在核電空調技術(shù)方面有一定優(yōu)勢

　　目前國內具有核電空調總包資質(zhì)的僅有南風(fēng)股份（300004）和公司兩家。南風(fēng)股份進(jìn)入行業(yè)較早，目前獨占核電空調總包市場(chǎng)份額的70%以上。公司雖然剛剛獲得總包資質(zhì)，但早就在提供核電空調設備，國內核電站空調主機設備90%由公司提供。自日本核電事故之后，國內核電空調招標首選技術(shù)，對安全性能方面非常重視，公司在空調技術(shù)方面有一定優(yōu)勢，空調主機技術(shù)均為自主研發(fā)，總包需要的主要設備除風(fēng)閥外均能自行生產(chǎn)。而南方股份需要外購設備，主機則需要進(jìn)口，價(jià)格相對較高。此外，南風(fēng)股份主要集中于核電空調領(lǐng)域，公司希望以此為契機進(jìn)入軌道交通、醫院等特種空調領(lǐng)域。

　　3.可再生能源業(yè)務(wù)快速發(fā)展

　　2011年，公司可再生能源業(yè)務(wù)實(shí)現收入約2.5億元，主要來(lái)自武安電廠(chǎng)。2012年一季度，該項業(yè)務(wù)已實(shí)現收入約3億元。公司目前有7個(gè)可再生能源項目，實(shí)施地點(diǎn)包括山西平定、天津寧河、山東慶云、河北武安、江蘇大豐、山東泰安、河北定州，預計2012年7個(gè)項目將全部實(shí)現收入。可再生能源項目投資中，政府補助約占20%，接入費約占30%，隨著(zhù)項目的建設逐步實(shí)現。公司投資額一般情況下最低要達到注冊資本的20%，剩余部分可以通過(guò)銀行借款解決，銀行對該類(lèi)項目也有一定扶植。項目建成后，主要成本包括電費和投資的折舊費，隨著(zhù)規模的增大，單位面積運行成本逐漸下降。可再生能源項目的興建在地理位置、溫差等技術(shù)方面的限制不大，但由于北方供暖的配套設施較為完善，收費也容易為居民接受，公司項目目前主要集中于北方地區，以供暖為主。未來(lái)隨著(zhù)配套設施的完善，公司有意向南方地區發(fā)展。從競爭格局來(lái)看，行業(yè)中以做單個(gè)項目的中小企業(yè)為主，公司是行業(yè)中規模較大的先行者。雙良節能（600481）由于采用大溫差的溴化鋰技術(shù)，以工業(yè)余熱市場(chǎng)為主。公司未來(lái)將向建筑節能方面發(fā)展。


　　4.煤礦建成后有望為公司每年貢獻投資收益1億元

　　公司以參股金牛煤電23%股權的方式與冀中能源（000937）邢臺礦業(yè)集團合作，開(kāi)發(fā)內蒙古鄂爾多斯煤田項目。煤礦項目主要是由冀中能源實(shí)施，目前項目已經(jīng)開(kāi)始建設，預計要2-3年的時(shí)間完成。項目建成后產(chǎn)能將接近1000萬(wàn)噸，按50元/噸的凈利估算，將每年為公司貢獻投資收益超過(guò)1億元。

　　5.多晶硅項目有節制的生產(chǎn)，爭取2012年不虧損

　　公司多晶硅項目已于2011年9月投產(chǎn)，但由于目前行業(yè)不景氣，公司保持有節制的生產(chǎn)，還沒(méi)有上量，預計年底該項目會(huì )達產(chǎn)。公司原計劃2012年產(chǎn)量達到2000噸，但現在會(huì )有所調整。公司生產(chǎn)成本具有一定優(yōu)勢，項目建設時(shí)參照保利協(xié)鑫，同時(shí)在電費、用電量方面都有一定優(yōu)勢，公司成本控制能夠排在行業(yè)前幾位。

　　6.融資渠道保持通暢

　　公司融資是采用股權、債權相結合的方式，2011年非公開(kāi)發(fā)行，2012年計劃發(fā)行債券，使公司保持一個(gè)穩定的資本結構。融資對中小企業(yè)來(lái)說(shuō)有一定困難，但對公司影響不大。

　　盈利預測：我們預計公司2012-2013年的每股收益分別為0.43元和0.59元，按5月30日收盤(pán)價(jià)11.16元計算，對應的動(dòng)態(tài)市盈率分別為26倍、19倍，鑒于新興業(yè)務(wù)發(fā)展前景較好，維持公司"增持"的投資評級。來(lái)源中國證券網(wǎng))

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