新年度收儲限制棉價(jià)下方空間，并從長(cháng)遠趨勢上支撐棉價(jià)向收儲價(jià)靠攏。但在由于消費不振及庫存高企，鄭棉1301合約短期或將繼續維持18600—19800區間振蕩。

棉花主力合約1301短期受宏觀(guān)形勢好轉以及美棉上揚等因素推動(dòng)，背靠18600元/噸低點(diǎn)區域的支撐出現快速反彈走勢。而從近期基本面來(lái)看，紡企形勢堪憂(yōu)依舊壓制棉花消費，并且國內棉花庫存高企加大階段性?huà)亙Γ嵜?301合約在缺乏量?jì)r(jià)的配合下，繼續維持底部振蕩的可能性較大。

紡企形勢未好轉，下游消費堪憂(yōu)

國內紡織品服裝出口與內銷(xiāo)數據均不樂(lè )觀(guān)。出口方面，1—6月份紡織品服裝出口同比增速僅為1.63%，較1—5月份下降0.43個(gè)百分點(diǎn)。而且從環(huán)比數據來(lái)看，紡織品出口 84.08 億美元，環(huán)比下降達到 8.88%。內銷(xiāo)方面，1—6月紡織服裝業(yè)零售總額增速為16.9%，亦大幅低于去年同期的增速24.6%。目前來(lái)看，國內紡織形勢惡劣給下游棉花消費帶來(lái)很大不確定性。

盡管8月國內服裝將進(jìn)入傳統旺季，紡企對原料采購積極性將有所提高。不過(guò)，目前全球經(jīng)濟形勢尚未回暖，宏觀(guān)經(jīng)濟的不確定性依然存在，國內服裝廠(chǎng)家訂單情況并不樂(lè )觀(guān)。此外，停產(chǎn)、限產(chǎn)的紡企現狀將會(huì )導致更多的中小型企業(yè)面臨淘汰出局的困境。由此可見(jiàn)，下半年棉花下游消費依然令市場(chǎng)擔憂(yōu)。

進(jìn)口沖擊，高庫存或制約棉價(jià)

國內統計局數據顯示，6月我國進(jìn)口棉花 47.6 萬(wàn)噸，同比增長(cháng) 296.6%。2012年上半年累計進(jìn)口棉花305.5 萬(wàn)噸，同比增長(cháng)130.2%。由于內外棉價(jià)差持續保持較高水平，6月我國棉花進(jìn)口繼續維持高位，雖然與前幾個(gè)月相比略有減少，但同比增幅近三倍，年度進(jìn)口數量再創(chuàng )新高。根據中國棉花信息網(wǎng)調查，近3個(gè)月紡企外棉庫存占比持續在50%左右徘徊，而一部分紡企的外棉配比早已超過(guò)五成，達到八九成甚至百分之百。目前受?chē)鴥让藁ㄅ漕~發(fā)放的限制，較大的內外棉價(jià)差并未給國內棉花市場(chǎng)帶來(lái)太大的沖擊，但國內主要港口進(jìn)口棉積壓現象已是不爭的事實(shí)，后期一旦加大配額發(fā)放，低廉進(jìn)口棉必將搶占國內高棉價(jià)的消費市場(chǎng)。

進(jìn)口加上收儲棉數量，中國棉花庫存幾乎翻了三番至600萬(wàn)噸。因此，后期如何消化庫存也將成為影響棉價(jià)波動(dòng)的重要因素。

收儲政策托底，短期亦或拋儲

中儲棉再三強調將于9月份開(kāi)始，以20400元/噸敞開(kāi)無(wú)限量收儲。收儲政策的實(shí)施必將給棉價(jià)帶來(lái)鐵底支撐。預計在新年度收儲政策不斷臨近之際，現貨棉價(jià)將繼續保持上漲態(tài)勢，向收儲價(jià)格靠攏。

而在9月國儲收儲啟動(dòng)之前，短期亦有拋儲可能。盡管?chē)乙话闶窃诠┎粦蟮那闆r下進(jìn)行拋儲，或者是為了控制高漲的現貨價(jià)格而進(jìn)行拋儲。而目前國內棉花市場(chǎng)完全不滿(mǎn)足以上兩點(diǎn)拋儲條件。但是新年度繼續敞開(kāi)無(wú)限量收儲的政策，對于國內庫容量來(lái)說(shuō)將形成巨大壓力。因此，不排除國家以輪庫的手段在8—9月份期間進(jìn)行一定量拋儲。屆時(shí)拋儲的量?jì)r(jià)均將影響棉價(jià)波動(dòng)。

綜合來(lái)看，新年度收儲限制棉價(jià)下方空間，并從長(cháng)遠趨勢上將支撐棉價(jià)向收儲價(jià)格靠攏。但由于消費不振及庫存高企，棉價(jià)短期持續反彈依舊缺乏強有力的支撐，并且高庫存壓力下的拋儲亦有可能，鄭棉1301合約短期或將繼續維持18600—19800區間振蕩。

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