7月至今，PTA基本面維持偏好的勢頭，主要是上游原料市場(chǎng)表現較強，下游滌絲銷(xiāo)售持續強勁，PTA期價(jià)也從7000元/噸附近的底部逐漸回升，最高至7900元/噸。但近1個(gè)多月，PTA反彈較為猶豫，上周在7700元/噸附近展開(kāi)調整。后市PTA基本面或再度陷入多空交織的局面，期價(jià)可能保持區間振蕩。

利好猶在——PTA難跌

上游方面，因美國WTI原油在93美元/桶附近高位振蕩，石腦油價(jià)格走勢偏強，PX價(jià)格也在1430美元/噸一線(xiàn)上下波動(dòng)，PTA上游原料整體振蕩偏強。

7月以來(lái)，PTA加工企業(yè)一直虧損，對成本的依賴(lài)程度較高。在目前原料保持堅挺的情況下，PTA也難以有太大的下跌空間。另外，近期因裝置炒作，MEG價(jià)格大漲，已經(jīng)從7月底的7000一線(xiàn)逼近8000，將對PTA形成一定的提振作用。

下游方面，經(jīng)過(guò)6、7月銷(xiāo)售好轉，聚酯產(chǎn)品的庫存壓力得到釋放，7月聚酯價(jià)格得以快速反彈。上周開(kāi)始，聚酯滌絲的產(chǎn)銷(xiāo)有所下滑，但考慮到較低的庫存水平，需求面暫時(shí)難以對PTA造成太大壓力，且下游織機開(kāi)工率不斷上升，目前已恢復到70%的水平，與2010、2011年同期相當，表明終端市場(chǎng)心態(tài)也有好轉。同時(shí)，PTA現貨價(jià)格依舊在8000元/噸附近振蕩，較期貨大幅升水，對期貨價(jià)格也有一定支撐，期價(jià)近期難有太大的下跌空間。

利空漸近——PTA難漲

7月及8月上旬基本面較好，PTA未能抓住機會(huì )上沖8000，后市隨著(zhù)新產(chǎn)能投產(chǎn)及終端需求形勢的明朗，PTA基本面的壓力也將逐漸增加。

首先，國內不斷推遲的PTA新產(chǎn)能或在近期有部分釋放。新產(chǎn)能投產(chǎn)前，市場(chǎng)對供應增加的擔憂(yōu)將導致價(jià)格承壓，尤其是PTA還有較大量的新產(chǎn)能投產(chǎn)。市場(chǎng)談到PTA產(chǎn)能，都會(huì )將其定義為利空。因此，投資者多有逢高做空的想法，導致近期PTA反彈力量提前衰竭。

其次，8月中下旬，紡織服裝傳統旺季來(lái)臨，一般會(huì )因終端消費的好轉，服裝、布匹和聚酯滌絲等產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)回升，帶動(dòng)PTA期價(jià)走強。只是今年滌絲銷(xiāo)售旺季提前到來(lái)，6、7月下游織造廠(chǎng)持續備貨，在旺季來(lái)臨之前已經(jīng)有了一定的原料庫存。如果市場(chǎng)形勢較好，現金流充裕，下游可能會(huì )不斷周期性備貨，產(chǎn)業(yè)鏈呈現良性循環(huán)。但目前全球經(jīng)濟形勢較為嚴峻，歐美需求下滑，中國紡織服裝出口預期難以樂(lè )觀(guān)，國內消費也沒(méi)有明顯起色，一旦終端消費低迷，織造廠(chǎng)在巨大的庫存壓力下，或減緩原料備貨，聚酯廠(chǎng)庫存難免會(huì )再度回升，屆時(shí)PTA期價(jià)將承壓。

后市展望

目前PTA基本面依舊較好，原料走勢偏強封閉下跌空間，聚酯庫存低位，新產(chǎn)能陸續投產(chǎn)及老裝置開(kāi)工率不斷回升，對PTA現貨價(jià)格有較強支撐。但近期會(huì )有部分PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)，供應增加將導致價(jià)格承壓，最主要的是后市大量新產(chǎn)能的陸續投產(chǎn)將對市場(chǎng)形成較大壓力，導致7月PTA反彈提前衰竭。而傳統紡織服裝旺季到來(lái)后，全球經(jīng)濟形勢可能會(huì )抑制國內外消費，終端壓力將再度顯現。

目前PTA市場(chǎng)多空因素交織，期價(jià)下跌空間不大，上漲動(dòng)力不足，短期或陷入區間振蕩，具體可參考7400—7800區間。

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