年初至今紡織服裝板塊跌幅30.3%。終端消費低迷背景下，市場(chǎng)對企業(yè)庫存較高和未來(lái)產(chǎn)品提價(jià)能力受限的擔憂(yōu)是板塊走勢弱于大盤(pán)的主要原因。

前三季度業(yè)績(jì)分化明顯

紡織服裝板塊內公司前三季度業(yè)績(jì)分化明顯，男裝較穩健，家紡逐季改善，休閑服飾仍面臨較大壓力。在前三季度終端消費放緩的背景下，品牌服飾前三季度業(yè)績(jì)分化明顯，具備較高成長(cháng)性和優(yōu)秀管理能力的公司表現較好。品牌男裝和男鞋表現相對穩健(前三季度收入增速分別為29.3%、16.3%和14.7%，凈利潤增速分別為32.5%、42.2%和25.1%)，品牌家紡收入逐季回升(前三季度分別為6%、12.9%、21.3%)，休閑服飾仍面臨較大競爭壓力。

服裝銷(xiāo)售回暖

10月服裝銷(xiāo)售額增速14.21%，低基數和春節滯后共同作用下終端銷(xiāo)售增速回升趨勢有望持續。2012年前三季度全國百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝零售額累計增速11.2%，較2011年同期低10.8個(gè)百分點(diǎn)，零售量同比增長(cháng)1.7%，較2011年同期低5.06個(gè)百分點(diǎn)。在2011年同期基數較低和打折促銷(xiāo)共同作用下，10月份服裝零售額同比增14.21%，為今年以來(lái)首個(gè)單月同比增速超過(guò)去年的月份，其中，服裝零售量增2.38%。由于2011年四季度基數較低，同時(shí)2013年春節滯后有助于拉長(cháng)秋冬裝銷(xiāo)售期，2012年四季度和2013年一季度終端銷(xiāo)售增速回升趨勢有望持續。行業(yè)性投資時(shí)點(diǎn)可能為2013年中期，優(yōu)選高成長(cháng)和經(jīng)營(yíng)管理能力優(yōu)秀個(gè)股。

擇時(shí)布局成長(cháng)股

目前A股重點(diǎn)品牌服飾企業(yè)對應2013年平均PE12.86倍低于H股14.68倍的平均PE。估值提升依賴(lài)終端銷(xiāo)售回暖和企業(yè)庫存數據好轉。預期2012年四季度和2013年一季度終端銷(xiāo)售增速回升持續。考慮到企業(yè)業(yè)績(jì)相對行業(yè)景氣度的滯后性，行業(yè)性投資機會(huì )可能出現在2013年中期。

建議擇時(shí)布局成長(cháng)性良好的探路者(300005)、朗姿股份(002612)、卡奴迪路(002656)、搜于特(002503)和經(jīng)營(yíng)管理能力相對優(yōu)秀的七匹狼、奧康國際(603001)、九牧王(601566)和富安娜(002327)。

(海通證券(600837))

回調跟進(jìn)周期股

海通證券2月11日發(fā)布的研報稱(chēng)，周末開(kāi)始持續公布經(jīng)濟數據，進(jìn)一步確認經(jīng)濟見(jiàn)底，外加領(lǐng)導人近期頻繁釋放的改革信號提振了市場(chǎng)的信心，大盤(pán)迅速上漲。不過(guò)，從時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，過(guò)去22年中春節在2月份時(shí)年初躁動(dòng)行情啟動(dòng)多在1月，最早也要12月下半月，而春節在1月份時(shí)年初躁動(dòng)行情啟動(dòng)往往12月就開(kāi)始，甚至11月啟動(dòng)。這與農歷節氣影響開(kāi)工進(jìn)程有關(guān)，春節早開(kāi)工則早，行情啟動(dòng)往往也早。

海通證券表示，2013年春節在2月，目前才12月初，從這個(gè)角度看，縱使行情最終走到節后，但短期仍有可能需要時(shí)間磨底，微觀(guān)上也已經(jīng)觀(guān)察到水泥、煤炭?jì)r(jià)格回落影響行情繼續走高。因而后期如果市場(chǎng)回調，則是跟進(jìn)周期的好機會(huì )，如果市場(chǎng)不回調直接向上，則可能年初行情會(huì )提早結束。建議關(guān)注超跌的個(gè)股和行業(yè)，如果年初行情提早結束，則前期下跌較多的消費可能是更好的選擇品種。

來(lái)源： 中國紡織網(wǎng)

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