“去年冬末拿皮草，價(jià)格就比剛入冬時(shí)翻了一番。”一名服裝銷(xiāo)售終端老板嚴冬告訴第一財經(jīng)日報《財商》記者。幾年以來(lái)皮革服裝銷(xiāo)量、價(jià)格雙升，熱度頗高的皮草市場(chǎng)也推升了皮草專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)海寧皮城，在站穩本埠腳跟的同時(shí)，海寧皮城正在積極尋求異地擴張。?

　　根據公司一季報，一季度末社保基金大幅增持了該股，其中全國社保基金117組合和全國社會(huì )保障基金理事會(huì )分別持有公司股份2.6%和2.48%，分別位于公司十大流通股股東的第三位和第四位。?

　　皮草市場(chǎng)持續升溫?

　　“近幾年顧客對皮草的需求在不斷上升，所以皮草服裝年年都在漲價(jià)。”嚴冬告訴記者。?

　　據國家統計局數據，從2008年到2012年，皮革服裝內銷(xiāo)由3421萬(wàn)件增長(cháng)到4575萬(wàn)件。2008年到2012年的同比增長(cháng)率為49%、9%、18%、-6%和11%。同期皮衣和毛皮服裝產(chǎn)值同比增長(cháng)率依次為12.7%、6.5%、25%、12.5%和22.8%。?

　　據中國皮革業(yè)協(xié)會(huì )最新的統計數據，2012年1~12月份，我國皮革服裝行業(yè)的累計工業(yè)總產(chǎn)值為 622.35 億元，同比增長(cháng) 17.61%；毛皮服裝行業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值為 221.58 億元，同比增長(cháng) 23.03%。保守按 40%的銷(xiāo)售毛利率計算，則我國皮革行業(yè)市場(chǎng)空間約 1200 億元，且行業(yè)未來(lái)有望保持年均 15%的增速。?

　　其實(shí)，海寧皮城并不直接從事皮草服裝銷(xiāo)售，而是主要從事“海寧中國皮革城”市場(chǎng)商鋪及配套物業(yè)的銷(xiāo)售、租賃。海寧皮城是全國最大的皮革專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)，商品交易額位居全國皮革專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)第二，是華東地區最大的箱包交易區，市場(chǎng)內的革皮服裝交易輻射全國和海外市場(chǎng)。?

　　據公司2012年年報，海寧皮城最主要的利潤構成來(lái)自于商鋪及配套物業(yè)租賃和銷(xiāo)售，利潤占比82.53%。?

　　財報顯示，公司近五年業(yè)績(jì)都實(shí)現了平穩增長(cháng)。公司凈利潤從2008年的0.85億元一路攀升到2012年的7.05億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入從2008年的6.46億元一路攀升至2012年的22.62億元。公司實(shí)現了近三年來(lái)營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)，同時(shí)近五年來(lái)凈利潤穩步上升。近五年來(lái)，海寧皮城凈利潤同比增長(cháng)率為4.61%、15.04%、157.68%、110.07%和33.69%，營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)率則分別為-0.23%、-13.35%、82.23%、82.03%和21.82%。?

　　今年一季度，公司實(shí)現主營(yíng)收入5.95億元，比上年同期增長(cháng)51.39%，實(shí)現凈利潤1.98億元(基本每股收益0.35元)，比上年同期增長(cháng)88.47%。據公司發(fā)布的中報業(yè)績(jì)預報，2013年上半年公司凈利潤區間為56558.46萬(wàn)元到65488.74萬(wàn)元，增幅為90%到120%。公司稱(chēng)：“由于毛利率較高的商鋪以及配套物業(yè)租賃收入穩步增長(cháng)，使得公司的盈利能力增強。”?

　　據Wind數據，目前共有16家機構對海寧皮城2013年度業(yè)績(jì)作出預測，平均預測凈利潤為10.04億元,平均預測攤薄每股收益為1.7926元(最高2.0107元，最低1.5464元)，平均預測增幅為42.48%。?

　　其實(shí)，對于商業(yè)地產(chǎn)近年業(yè)內最擔憂(yōu)的就是其嚴重受到電商擠壓。而海寧皮城的業(yè)績(jì)在近幾年并未出現下滑之勢。?

　　中投證券分析師樊俊豪在其報告中指出：“皮衣屬于非標準化（受制于皮的不一樣）、單價(jià)貴（1500元以上）、客戶(hù)體驗要求高（穿了才知道）類(lèi)產(chǎn)品，且海寧皮城能做到正品價(jià)廉、款式豐富，因此零售板塊里‘談虎色變’的電商，對公司的沖擊較為有限。”?

　　異地擴張步伐加快?

　　目前，海寧皮城收入的增長(cháng)很大程度上來(lái)自于商鋪租金的上漲。?

　　“租金收入快速增長(cháng)帶動(dòng)毛利率大幅提升是一季度業(yè)績(jì)超預期的關(guān)鍵。”中信證券分析師趙雪芹在其報告中如此評價(jià)公司一季度業(yè)績(jì)增長(cháng)超預期。?

　　2013年一季度海寧皮城租賃收入（含綜合管理費）同比增長(cháng)75%，商鋪出售及住宅地產(chǎn)結算與去年同期持平。?

　　趙雪芹指出：“租金占比提升帶動(dòng)綜合毛利率升高8個(gè)百分點(diǎn)至67%。凈利潤、年化凈資產(chǎn)收益率分別提升6.7、8.8個(gè)百分點(diǎn)，至34.1%、26.3%，盈利能力大幅超越同行。”?

　　不過(guò)，在海寧大本營(yíng)穩住之后，公司的下一步戰略是異地擴張。?

　　實(shí)際上，海寧皮城雖然是全國最大的皮革市場(chǎng)，但其市占率仍然在15%以下。“成都市場(chǎng)開(kāi)業(yè)當年實(shí)現繁榮，未來(lái)全國擴張料將提速，未來(lái)三年均落地2～3個(gè)新市場(chǎng)，至2015年市場(chǎng)套內面積達95萬(wàn)平方米，相比2012年的45萬(wàn)平方米增長(cháng) 110%。預計2015年市占率提高至20%，未來(lái)5～10年提升至30%以上，強招商議租能力助公司業(yè)績(jì)與擴張同步高成長(cháng)。”趙雪芹在其報告中指出。?

　　公司自2010年開(kāi)始真正意義上的全國擴張步伐，已經(jīng)開(kāi)業(yè)的異地項目有江蘇沭陽(yáng)（2006 年）、遼寧佟二堡（2010年）、河南新鄉（2011年）、四川成都（2012年）、湖北武漢（2013年）等地，已經(jīng)動(dòng)工的項目有北京、哈爾濱，儲備的項目還有西安、烏魯木齊、呼和浩特以及山東等地。?

　　按照這些項目的修建周期，樊俊豪預測指出：“公司異地儲備項目較多，5年內不用擔心外延擴張的天花板。”

　　2013年：斜橋加工區項目將開(kāi)業(yè)，武漢項目開(kāi)始貢獻收入；2014年：哈爾濱市場(chǎng)、北京市場(chǎng)、佟二堡三期預計開(kāi)業(yè)；2015年：成都二期、海寧六期預計開(kāi)業(yè)。

　　另外，公司目前還有多個(gè)異地項目在談（如西安、烏魯木齊、呼和浩特、山東等地）。

　　新建商場(chǎng)的租金提升比本埠提升更快。2012年本埠市場(chǎng)客流增長(cháng)15.1%，而成都/佟二堡一期客流增長(cháng)達到55.6%。趙雪芹預計本埠2013年6月穩健提租約5%；成都/佟二堡一期市場(chǎng)分別提租30%、20%。

來(lái)源： 第一財經(jīng)日報

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