“傳言明年3月以后要停止收儲，并且收儲將改為直補(直接補貼)，這樣的話(huà)棉花要跌。”近日一位棉花現貨商接受第一財經(jīng)日報《財商》采訪(fǎng)時(shí)表示。

近期，在烏魯木齊召開(kāi)的“2013棉花展望論壇”上，棉花協(xié)會(huì )相關(guān)負責人明確表示，2013/2014年度將是最后一年收儲，2014年3月后新的政策將出臺，受此影響棉花遠月合約出現暴跌。

　政策托住了價(jià)格，萎縮了市場(chǎng)

在經(jīng)歷了2010年以及2011年的暴漲暴跌之后，收儲、拋儲成為了棉花市場(chǎng)最重要的基本面。一方面，這場(chǎng)長(cháng)期的、超大規模的收儲使得市場(chǎng)價(jià)格很難偏離收儲價(jià)下方太遠；另一方面，國家適時(shí)的拋儲使得市場(chǎng)上漲又不會(huì )那么順暢，于是投機資金逐步退出，市場(chǎng)成交量萎縮。

“收儲扭曲了市場(chǎng)價(jià)格，使得期貨市場(chǎng)變得可有可無(wú)。”上述現貨商告訴記者。

事實(shí)上，自收儲以來(lái)，期貨市場(chǎng)的成交量、持倉量每況愈下。受強勢的收儲干預影響，鄭州棉花期貨總持倉從頂峰時(shí)期的88萬(wàn)手下降至如今的9萬(wàn)手。日成交量從當時(shí)的450多萬(wàn)手一度萎縮至9000余手。清淡的市場(chǎng)使得一些研究員轉行研究其他品種。

直補消息一出，市場(chǎng)成交有了較為明顯的恢復，隨著(zhù)資金流入，鄭棉CF1401、鄭棉CF1405合約成交量、持倉量出現了較為明顯的回升。

市場(chǎng)預期鄭棉1405合約將缺乏國儲支撐，空頭借機發(fā)力做空該合約。短短兩個(gè)交易日CF1405最大跌幅近1000點(diǎn)。受此波及，主力CF1401合約價(jià)格盤(pán)中也一度下探600點(diǎn)至19200元/噸，創(chuàng )下自2012年7月以來(lái)新低。然而，因國儲價(jià)20400元/噸的托巿價(jià)存在，市場(chǎng)回歸理性，留下一根長(cháng)長(cháng)的下影線(xiàn)。

從圖形來(lái)看，鄭棉CF1401合約的長(cháng)下影線(xiàn)，不只出現一次。經(jīng)常出現長(cháng)下影線(xiàn)也與品種成交不活躍有關(guān)。上述現貨商表示，在品種價(jià)格波動(dòng)收窄的時(shí)候，成交量逐漸萎縮，參與資金也越來(lái)越少，這樣市場(chǎng)上一旦有風(fēng)吹草動(dòng)，大資金介入，很容易在瞬間將價(jià)格擊穿，從而留下長(cháng)下影線(xiàn)。

金石期貨研究所主管于麗娟認為，棉花市場(chǎng)整體氛圍偏弱，國內棉價(jià)的堅挺完全是在國家無(wú)限量收儲政策的調控下得以維持，因此市場(chǎng)稍有風(fēng)吹草動(dòng)或者是政策的變化預期，就容易引起市場(chǎng)做空資金的入場(chǎng)操盤(pán)，出現長(cháng)下影線(xiàn)的走勢。

政策市下有分歧

截至7月31日，中國儲備棉管理總公司2013年儲備棉出庫銷(xiāo)售累計成交370萬(wàn)噸，平均成交價(jià)18647元/噸。而此前計劃在7月底之前銷(xiāo)售450萬(wàn)噸，尚有80萬(wàn)噸國儲棉未能在計劃期限中被拋售。

中證期貨棉花品種研究員陳靜告訴記者，因為拋售計劃未完成，下游企業(yè)普遍預期國家會(huì )再啟拋儲。但另一方面，據媒體報道近期國家有關(guān)部委在相關(guān)會(huì )議上，再次明確國儲棉拋售在7月底結束后，尚無(wú)啟動(dòng)第二輪競賣(mài)的計劃。

“如果拋儲計劃再啟動(dòng)的話(huà)，剩余的拋儲棉一定會(huì )對國內棉花價(jià)格繼續形成壓力。鄭棉未來(lái)可能仍會(huì )延續此前的震蕩行情。如果沒(méi)有新的拋儲計劃，那么8月棉市供需仍然會(huì )比較緊張，鄭棉可能會(huì )迎來(lái)一波上升行情。”陳靜說(shuō)。

從供需基本面來(lái)看，市場(chǎng)分歧也依然存在。

陳靜表示，受近期持續低溫天氣影響，疆棉新年減產(chǎn)預期程度較前期加深，此外國內周轉庫存、企業(yè)工業(yè)庫存都處于偏低位置，雖然此輪拋儲結束后，外棉進(jìn)口將回升，但受今年貿易配額從緊影響，外棉進(jìn)口回升規模并不能有效沖抵原國儲棉的供應，若無(wú)再拋儲計劃，則預計8~9月新棉上市前國內棉花供應環(huán)比趨緊。

需求方面，陳靜表示，目前服裝及紡織品國內、出口消費減速運行，尤其出口方面。今年二季度疲軟的數據引發(fā)了高層的高度警惕，相繼于7月底前后出臺了一系列利好政策，例如對包括紡織品服裝在內的出口商品的鼓勵出口政策，以及對小微企業(yè)減稅政策等，這些利好政策的出臺及后期發(fā)酵，在中長(cháng)期上勢必會(huì )對下游消費形成提振。再加上8月為下游傳統消費旺季，因此預計8月下游消費環(huán)比前期轉好概率較大。

于麗娟則對棉花的供需面并不樂(lè )觀(guān)，她認為，從棉花的基本供需面看，不管是全球還是中國，棉花都處于供給過(guò)剩的格局，這也就意味著(zhù)棉價(jià)易跌難漲。而中國在收、拋儲政策的干預下，國內市場(chǎng)期價(jià)明顯高于外棉的價(jià)格走出震蕩行情。隨著(zhù)7月底棉花拋儲政策拉上帷幕，后期預計在政策的真空期期間，棉價(jià)重心或下移，以實(shí)現內外棉價(jià)差的有效回歸。

　　CF1401合約19500元/噸下方有較強支撐

在具體操作上，陳靜建議：“在震蕩區間19500~20400元/噸的底部附近輕倉試多比較好。如果像市場(chǎng)預期的那樣，國家繼續實(shí)施再拋儲，那么8月棉價(jià)可能沿襲前期長(cháng)久以來(lái)的區間震蕩的行情，因此在區間底位布局多單就可以獲得市場(chǎng)區間波動(dòng)的收益；如果不再拋儲，基本面上供需趨緊，8月鄭棉上行概率較大。”

“鄭棉主力合約CF1401來(lái)講，未來(lái)的重要的支撐位在19000~19500元/噸，壓力位在20000~20200元/噸。建議投資者高拋低吸，在19600元/噸附近逢低買(mǎi)入，止損位在19500元/噸；而在20000元/噸附近空單入場(chǎng)，止損位在20200元/噸。”于麗娟表示。

來(lái)源： 第一財經(jīng)日報

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