直補政策取代臨時(shí)收儲，或成為全球棉花庫存由增轉降的一個(gè)信號。今年初，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于全面深化農村改革加快推進(jìn)農業(yè)現代化的若干意見(jiàn)》提出，2014年，啟動(dòng)新疆棉花目標價(jià)格補貼試點(diǎn)，國內棉花價(jià)格或將回歸市場(chǎng)——

“新疆實(shí)行目標價(jià)格補貼，敞開(kāi)的機制化收儲政策告一段落，棉花產(chǎn)業(yè)將合理確定價(jià)格區間。”中國棉花協(xié)會(huì )秘書(shū)長(cháng)高芳表示，如果沒(méi)有中國的托市政策，預計今年國際棉價(jià)將以下跌為主，需求形勢和高庫存將導致中國國內棉價(jià)走低，國內外棉價(jià)差距將逐步縮小。

與此同時(shí)，2013/2014年度棉花收儲結束，國儲棉將達到1100萬(wàn)噸，龐大的庫存無(wú)論何時(shí)拋售都將給世界棉花價(jià)格帶來(lái)巨大壓力。加上目前關(guān)于補貼的細則尚未公布，對市場(chǎng)的影響尚存在不確定因素。

棉花收儲的困局

收儲的本意是為了平抑市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，保護棉農利益，如今卻陷入了進(jìn)退兩難的境地

棉花臨時(shí)收儲政策的出臺有其特定的歷史背景。2010年伊始，棉花出現前所未有的行情，價(jià)格高開(kāi)高走。然而2011年3月份，棉花市場(chǎng)急轉直下，中國棉花價(jià)格指數持續下跌，至8月中旬跌幅達到39%。

為穩定棉花市場(chǎng)，2011年9月，國家啟動(dòng)棉花臨時(shí)收儲政策托市“救火”。不可否認的是，臨時(shí)收儲政策在保護棉農利益、穩定市場(chǎng)以及保障供給方面，發(fā)揮了重要的作用。全國農產(chǎn)品[-4.85%?資金?研報]成本收益調查數據顯示，在棉花需求萎縮、國際棉價(jià)大幅下跌的形勢下，2011年、2012年每畝棉花現金收益分別為1121元、1282元，為近10年來(lái)的較高水平。

然而，由于國內外棉價(jià)差較大、紡織企業(yè)成本居高、競爭力降低和訂單的流失，加上國家儲備棉巨量庫存難以消化，基于棉花臨時(shí)收儲政策的相關(guān)財政壓力和市場(chǎng)壓力浮出水面。

截至目前，國內棉花收儲價(jià)為20400元/噸，現貨價(jià)格居高不下，與此同時(shí)，國際棉花價(jià)格卻一路下行至15000元/噸，國內外棉無(wú)稅價(jià)差高達4500元/噸。由于棉花成本占到棉紡行業(yè)生產(chǎn)成本的70%，為減緩高棉價(jià)給企業(yè)帶來(lái)的壓力，我國實(shí)行了3:1的進(jìn)口配額發(fā)放比例，即棉紡企業(yè)要購買(mǎi)3噸國內棉花，才能獲得1噸的進(jìn)口棉花配額。

對此，山東省德州恒豐紡織有限公司總裁王思社表示，企業(yè)拍儲所得的棉花質(zhì)量和進(jìn)口棉有差距，生產(chǎn)需要的高品質(zhì)棉花只能依靠進(jìn)口。“對于以出口為導向的紡織行業(yè)而言，高達4000元左右的成本價(jià)差大大削弱了產(chǎn)品的國際競爭力。”

“臨時(shí)收儲政策本為應急的短期政策，卻被迫常態(tài)化，使得市場(chǎng)難以發(fā)揮作用。”高芳說(shuō)，政策調整在即，未來(lái)實(shí)行目標價(jià)格有望給紡織市場(chǎng)帶來(lái)利好。

從“政策市”到“市場(chǎng)市”

收儲政策綜合調整應包括實(shí)行棉花直補政策、目標價(jià)格補貼、逐步放開(kāi)進(jìn)口棉配額等

簡(jiǎn)單來(lái)看，直補政策的實(shí)施在穩定棉農收入的同時(shí)，可以降低棉紡企業(yè)原料成本，同時(shí)減輕國內外棉市價(jià)格長(cháng)期“倒掛”導致的進(jìn)口沖擊壓力。早在去年，國家發(fā)改委已確定新疆作為棉農直補政策的惟一試點(diǎn)區域，計劃將棉花臨時(shí)收儲政策改為強化市場(chǎng)作用的棉農直補政策。不過(guò)，國內棉價(jià)并沒(méi)有快速下滑，這一利空因素對棉市的影響很快被持續高價(jià)收儲所掩蓋。

“從2013年國內棉花市場(chǎng)來(lái)看，呈現出3種主體價(jià)格，形成收儲拋儲棉價(jià)雙軌制體系。”萬(wàn)達期貨棉花產(chǎn)業(yè)事業(yè)部總經(jīng)理張聞民說(shuō)，一是儲備棉收儲價(jià)20400元/噸，主要面向棉農和棉企；二是儲備棉拋儲價(jià)18000元/噸，主要面向紡織企業(yè)；三是期貨、現貨、撮合棉價(jià)，隨拋儲價(jià)及收儲數量波動(dòng)于每噸18000元至20500元之間。

“‘政策市’雖然穩定了國內棉價(jià)，但打破了原有的貿易生態(tài)環(huán)境，棉花現貨貿易幾近停滯。”鄭州商品交易所資深專(zhuān)員姬廣坡認為，不僅棉紡織品出口出現持續下降趨勢，紡織企業(yè)更面臨成本增加、產(chǎn)品缺乏競爭力的雙重壓力，經(jīng)營(yíng)舉步維艱。

而收拋儲政策讓我國棉花的現貨價(jià)格長(cháng)期窄幅波動(dòng)，這種影響也直接體現在期貨市場(chǎng)。由于收儲價(jià)托底，市場(chǎng)少有現貨流通，實(shí)體企業(yè)沒(méi)價(jià)格避險需求且難以組織倉單交割，利用期貨套期保值需求被弱化。

收儲改直補政策的實(shí)施，或推動(dòng)國內棉價(jià)經(jīng)歷一個(gè)大的去政策化過(guò)程。“目前國內棉市正處于由‘政策市’向‘市場(chǎng)市’轉變的過(guò)渡階段，不再繼續大量拋儲及搭配發(fā)放進(jìn)口棉配額，完全取消配額成為可能，儲備棉補貼政策也將再進(jìn)行調整優(yōu)化。”張聞民認為，收儲政策綜合調整應包括實(shí)行棉花直補政策、目標價(jià)格補貼、多項綜合補貼，儲備棉收儲拋儲輪儲去庫存化，逐步放開(kāi)進(jìn)口棉配額，以及健全中國棉花產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)政策和綜合經(jīng)營(yíng)新體系等4個(gè)方面。

做好風(fēng)險防控管理

加工企業(yè)、貿易企業(yè)、紡織企業(yè)都要做好相應的風(fēng)險管理準備

記者調查發(fā)現，未來(lái)市場(chǎng)怎么走、需求如何變，是上下游企業(yè)普遍關(guān)心的問(wèn)題。“新政的實(shí)施使得成本減少，產(chǎn)業(yè)鏈信息透明。”不過(guò)，王思社坦言，他也擔心棉花政策變化較大，價(jià)格能否平穩對接，如果下跌過(guò)多，企業(yè)的庫存棉紗等都在貶值，而目前大的企業(yè)最少也有3個(gè)月的庫存。

供需面的變化是影響棉價(jià)走勢的主要因素，但對于棉紡織企業(yè)而言，棉花現貨價(jià)格漲跌的影響是不同的。“價(jià)格暴漲，企業(yè)面臨原材料成本上漲的風(fēng)險，而價(jià)格下跌，會(huì )帶來(lái)棉紗等產(chǎn)品價(jià)格的下跌，從而造成產(chǎn)品銷(xiāo)售困難及企業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損的風(fēng)險。”姬廣坡表示。

對于上游收購企業(yè)來(lái)說(shuō)，同樣增加了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。湖南省農業(yè)廳經(jīng)作處調研員吳若云認為，收儲企業(yè)是否收儲的參考因素包括儲棉投放量、國內價(jià)格高低、國際棉價(jià)漲跌，以及下游市場(chǎng)行情。臨時(shí)收儲政策有國家資金兜底，實(shí)施目標價(jià)格試點(diǎn)，增加了收購企業(yè)的自主權，也加大了自負盈虧的風(fēng)險。

張聞民建議，大型企業(yè)可確立全部現貨數量為經(jīng)營(yíng)期貨基礎，適時(shí)提前進(jìn)行足額足量期貨保值，2至3年內完成戰略調整優(yōu)化棉花產(chǎn)銷(xiāo)經(jīng)營(yíng)布局結構。棉花紡織企業(yè)須對已有棉花棉紗庫存訂貨及預期經(jīng)營(yíng)數量適時(shí)作出60%至70%、80%至90%的期貨賣(mài)出保值。

中國國際期貨分析師陳平認為，對于加工企業(yè)而言，棉花的銷(xiāo)售市場(chǎng)將會(huì )重新與市場(chǎng)接軌，應加強自身庫存的風(fēng)險管理；對于進(jìn)口貿易企業(yè)而言，進(jìn)口配額的價(jià)格不再持續高企，國內外棉花價(jià)差縮小或使配額出現較大幅度的貶值，應注意對手中配額的風(fēng)險管理；紡織企業(yè)則需注意國內外價(jià)格接軌可能帶來(lái)的棉花和棉紗價(jià)格下跌影響，適當做好庫存棉花和棉紗的套期保值。

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