12月13日訊　內需崛起，品牌企業(yè)高成長(cháng)可持續困境：遵照產(chǎn)業(yè)生命周期理論，由成長(cháng)走向成熟、再逐步衰落乃至退出是歷史規律。中國大部分紡織服裝企業(yè)雖以外需為主，但在國際市場(chǎng)并未形成高端自主品牌及渠道掌控力，因此企業(yè)遭遇了制造環(huán)節被動(dòng)外移、高端領(lǐng)域短期難以突破的尷尬局面。

機遇：中國需求崛起將成為本土企業(yè)穿越傳統生命周期的最大機遇，有望緩解所面臨的尷尬局面。中國已擁有全球最大的人口基數，國富民強又使得消費能力及意愿大幅提升。國內品牌服飾企業(yè)將充分利用相對寬松的環(huán)境打造和提升自主品牌的知名度和美譽(yù)度，高成長(cháng)可持續。應對2012年通脹回落、經(jīng)濟增速下行周期的對策：

聚焦成長(cháng)挑戰：

預計12年上半年CPI的回落將伴隨經(jīng)濟增速的放緩。1、通脹回落，價(jià)漲難持續。明年上半年CPI的回落使得提價(jià)效應明顯弱化，行業(yè)的增長(cháng)將寄希望于量增。2、經(jīng)濟下行，消費將受抑。GDP回落將降低民眾的消費信心，間接降低消費能力，量的釋放面臨壓力。對策：擁有品牌溢價(jià)力的公司有望穿越周期，在量增的前提下繼續提價(jià)。男裝自08年金融危機以來(lái)量的增速持續高于行業(yè)均值，且12年春夏訂貨會(huì )在訂單增長(cháng)的同時(shí)實(shí)現價(jià)格的同步增長(cháng)，相對優(yōu)勢明顯。弱勢之下仍能順利提價(jià)是品牌溢價(jià)能力的重要體現。

穿越周期，聚焦成長(cháng)——看好男裝子行業(yè)

大部分品牌服飾公司的PEG介于0.5-0.8之間，具有較強安全邊際。考慮到內需崛起給本土品牌企業(yè)帶來(lái)的高成長(cháng)空間以及12年上半年所面臨的通脹回落、經(jīng)濟增速下滑的宏觀(guān)環(huán)境，我們推薦的品種依次為男裝、家紡子行業(yè)(業(yè)績(jì)增速30%以上，12年P(guān)E介于20-23X之間)。看好的公司為七匹狼、九牧王、希努爾、報喜鳥(niǎo)、羅萊家紡、富安娜、夢(mèng)潔家紡。

風(fēng)險提示

經(jīng)濟大幅下滑進(jìn)而抑制消費量；原料、人工及渠道費用上升超預期。

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