臨近年底，財政部調整了棉花(20745,60.00,0.29%)進(jìn)口關(guān)稅稅率，進(jìn)口價(jià)100美分上方進(jìn)口成本不變，但是100美分下方進(jìn)口成本增加250元/噸左右。國內不僅收儲托市，進(jìn)口政策方面也有意保護國內的市場(chǎng)價(jià)格。當前的情況是，國內因為在進(jìn)行收儲，收儲價(jià)的存在給予市場(chǎng)較強的支撐，交儲也比較積極，國內的期現貨價(jià)格都難以下行。同時(shí)國內的用棉企業(yè)也沒(méi)有把今年的采購重心放在國內市場(chǎng)，今年下半年中國棉花的進(jìn)口量出現了成倍的放大，主要簽約了正好上市的南半球棉花。與此同時(shí)，年底美國棉花集中上市，年底之前到港的美棉數量眾多。

今年全球的豐產(chǎn)局面加上宏觀(guān)因素的影響，ICE盤(pán)面的跌幅大于國內市場(chǎng)，同時(shí)由于前期高位的眾多套保盤(pán)壓力，ICE呈現連續破位下行的局面。這樣就造成當前外盤(pán)期貨價(jià)格大幅低于國內期貨價(jià)格。同時(shí)由于國內配額所剩無(wú)幾，到港的現貨棉面臨滯銷(xiāo)局面。

進(jìn)口配額發(fā)放量未知，外盤(pán)回暖

對于明年行情的走勢，主要關(guān)注時(shí)間點(diǎn)在春節之后，收儲結束之時(shí)和新棉種植期間。春節之后紡織行業(yè)都存在一個(gè)旺季開(kāi)工的炒作，加上今年大量的國家收儲，可能明年開(kāi)工之時(shí)，市場(chǎng)可能會(huì )出現一定的惜售情緒，國內期現貨價(jià)格可能較為堅挺。同時(shí)，由于年底美棉的到港，以及內外盤(pán)較大的價(jià)差，可能外棉的漲幅要大于國內，ICE盤(pán)面與內盤(pán)的價(jià)差可能會(huì )縮小。還有一點(diǎn)需要注意的是進(jìn)口配額的問(wèn)題，時(shí)至年底，明年的配額發(fā)放還沒(méi)有消息出來(lái)，而今年前11月進(jìn)口量和今年發(fā)放的配額持平，所以明年初進(jìn)口配額的價(jià)格可能會(huì )出現較大幅度的漲幅，受此影響，外棉也會(huì )出現明顯的提振，所以春節之后棉價(jià)會(huì )出現一波上行，外盤(pán)強于國內。

全球格局轉變，面積炒作有限

收儲三月底結束，進(jìn)入四月份，個(gè)人認為價(jià)格下行的風(fēng)險就比較大。首先內地四級棉的量肯定出現了較大的累積，同時(shí)由于現貨市場(chǎng)三四級棉價(jià)差大大高于期貨市場(chǎng)三四級棉的價(jià)差，所以四級棉參與交割的量將會(huì )明顯增加，這樣期價(jià)就會(huì )受到拖累，同時(shí)收儲底價(jià)的消失，一旦進(jìn)入紡織企業(yè)淡季，價(jià)格失去支撐的可能性較大。

到5月之后就是北半球棉花的種植期，明年的種植面積成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。回顧過(guò)去，20000左右的價(jià)格除去去年的大漲大跌，已經(jīng)算是歷史上的高價(jià)位了，中國因為缺少密集化農業(yè)，所以近年來(lái)內地棉花的影響力越來(lái)越小，新疆棉采用大面積種植來(lái)說(shuō)成本方面控制有一定優(yōu)勢，這樣一個(gè)價(jià)格種植面積方面不會(huì )有太大的變動(dòng)。國外來(lái)看，南半球巴西棉單產(chǎn)優(yōu)勢明顯，同時(shí)成本也低于美棉；澳棉因為近兩年充足的降雨以及較好的質(zhì)量，越來(lái)越受歡迎，所以這兩個(gè)國家的種植以及產(chǎn)量應該處于穩步提高的階段。總體看來(lái)，明年種植面積方面的炒作不會(huì )特別明顯，但是在生長(cháng)時(shí)期天氣因素仍然比較關(guān)鍵。

綜上，因為內外盤(pán)存在較大的價(jià)差，接下來(lái)棉價(jià)將會(huì )逐步回歸，收儲結束之前國內期價(jià)應該仍在20000上方。收儲結束后，現貨壓力浮出水面，內外盤(pán)都將面臨較大的壓力。2012年下半年的走勢由天氣等多方面因素決定。明年五月之后的價(jià)格重心國內應該在20000以下，外盤(pán)套保壓力仍舊較重，除非遭遇非常不利的天氣情況給予炒作空間（類(lèi)似于2010年的國內天氣）。

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