PTA期貨在本月中旬跌破7000點(diǎn)關(guān)口之后，出現一波接近400點(diǎn)的短暫反彈。然而，端午節前夕的跳空大跌，將PTA反彈的星星之火無(wú)情撲滅。究其原因，脆弱的市場(chǎng)信心和疲弱的基本面，成為PTA再次探底的導火線(xiàn)。

歐債危機考驗重重，國內經(jīng)濟下滑

歐債危機始終是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。希臘大選塵埃落定，支持緊縮與留在歐元區的新民主黨贏(yíng)得議會(huì )選舉，但之后意大利和西班牙兩國國債收益率屢創(chuàng )新高，市場(chǎng)擔憂(yōu)情緒重燃。同時(shí)，國際信用評級機構穆迪21日宣布下調全球范圍內15家大銀行的信用等級。而備受期待的美聯(lián)儲利率決議宣告QE3預期落空，大宗商品再度大跌。

國內方面，匯豐中國6月PMI預覽值為48.1，創(chuàng )下近7個(gè)月以來(lái)的最低，加劇了市場(chǎng)對國內經(jīng)濟增速大幅放緩的擔憂(yōu)。其中，新出口訂單創(chuàng )下自2009年3月份以來(lái)最大的跌幅，顯示外需形勢嚴峻。內外利空齊發(fā)力，商品市場(chǎng)承壓。

原油拖累產(chǎn)業(yè)鏈，PX尚未企穩

原油作為PTA產(chǎn)業(yè)鏈的源頭，是PTA下跌的重要影響因素。而PX作為PTA原料，則直接推動(dòng)了PTA的走弱。5月以來(lái)，原油價(jià)格一落千丈，且分別以三根長(cháng)陰線(xiàn)依次擊破100美元、90美元與80美元。同一時(shí)段，PX價(jià)格更是連破四個(gè)整數關(guān)口，自1500美元/噸上方一直跌至1180美元/噸附近。由于跌幅較大，PX近期反彈至1250美元/噸附近，領(lǐng)先于PTA及其下游產(chǎn)品，但仍難言企穩。一方面，PX本次反彈屬技術(shù)性反彈，需求未有實(shí)質(zhì)性好轉；另一方面，PX與石腦油的價(jià)差拉大，PX利潤狀況回升，也壓制其進(jìn)一步反彈。而隨著(zhù)原油的再次下行，PX價(jià)格繼續回落已不可避免。

終端需求疲弱，下游開(kāi)工低迷

國內外經(jīng)濟的下滑，直接影響著(zhù)全球的消費能力，紡織業(yè)作為與人們生活息息相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，受到了較大的影響。終端需求不足，是造成PTA弱勢的因素之一，今年4—5月的旺季不旺就是一個(gè)典型的例子。當前正處于淡季，需求低迷更加明顯。

數據顯示，今年1—5月紡織行業(yè)內外需均不樂(lè )觀(guān)。出口方面，1—5月，我國紡織品服裝累計出口906.42億美元，同比增長(cháng)2.0%，與往年相比，增長(cháng)速度出現了大幅回落。國內方面，5月份全國限額以上企業(yè)服裝鞋帽、針紡織品類(lèi)商品零售額720億元，同比增長(cháng)19.0%，較4月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。全國50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)商品零售額同比增長(cháng)10.3%，增速也較4月的14.6%明顯回落。

6月以來(lái)，多數聚酯產(chǎn)品庫存再創(chuàng )年內新高，產(chǎn)銷(xiāo)率不穩，偶爾有脈沖式的高產(chǎn)銷(xiāo)，但缺乏持續性，庫存不斷積壓，企業(yè)開(kāi)工率下降。當前聚酯企業(yè)開(kāi)工率在83%附近，江浙織機負荷已在50%附近停留了半個(gè)月以上，廣東圓機負荷已從月初的61%降至當前的40%附近。

當前，PTA仍受宏觀(guān)面和產(chǎn)業(yè)面的雙重壓制，7000點(diǎn)關(guān)口岌岌可危，做空動(dòng)能將繼續釋放。市場(chǎng)企穩仍需政策面不斷放松和產(chǎn)業(yè)繼續去庫存。

（作者單位：中國國際期貨）

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