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夢(mèng)潔家紡：基數不高預計業(yè)績(jì)改善

相關(guān)專(zhuān)題：資訊頻道家紡頻道發(fā)布時(shí)間：2013-07-22

資訊導讀：夢(mèng)潔家紡公司作為地處華中的家紡龍頭，上市以來(lái)業(yè)績(jì)表現一直不及同類(lèi)品牌，公司也已充分意識到經(jīng)營(yíng)中薄弱點(diǎn)，著(zhù)力提升經(jīng)營(yíng)。

夢(mèng)潔家紡公司作為地處華中的家紡龍頭，上市以來(lái)業(yè)績(jì)表現一直不及同類(lèi)品牌，公司也已充分意識到經(jīng)營(yíng)中薄弱點(diǎn)，著(zhù)力提升經(jīng)營(yíng)。我們認為公司在店鋪質(zhì)量提高和控費上有空間，主要投資邏輯集中于改善潛力挖掘。因12年業(yè)績(jì)風(fēng)險釋放充分，我們判斷今年業(yè)績(jì)改善將較明顯。預計中期收入增長(cháng)15-20%左右，凈利潤10%左右。預計13-15年EPS為0.46、0.55和0.67元。維持“增持”評級。

　　Q2逐月轉好，預計收入增長(cháng)10%-15%左右。公司6月銷(xiāo)售情況好于4-5月，整體增長(cháng)在20%以上，加盟約20-30%。在去年至今年較為疲軟消費壓力下，加盟商經(jīng)營(yíng)水平和銷(xiāo)售技巧提升；商場(chǎng)活動(dòng)較多，提升了人氣；另外我們認為去年同期基數不高，同時(shí)也不排除終端存在年中部分壓貨因素。

　　大促重啟+電商，貢獻收入增量。公司銷(xiāo)售規模一直小于同類(lèi)品牌，其中促銷(xiāo)、團購、電商業(yè)務(wù)占比不高是主因之一。公司12年促銷(xiāo)僅在部分區域自主進(jìn)行，促銷(xiāo)收入占比不及往年，今年重啟兩次公司層面大促活動(dòng)，8月大促力度和貨品配置將比3月份更大。12年全年電商收入近5000萬(wàn)，今年上半年預計約2000多萬(wàn)，全年最低要求是20%的增長(cháng)，預計在6000萬(wàn)以上。

　　上半年“夢(mèng)潔”恢復明顯，“寐”仍乏力。預計“夢(mèng)潔”(收入占比近80%)的銷(xiāo)售、毛利情況良好，收入增長(cháng)20%以上，由于商場(chǎng)恢復較慢，高端“寐”品牌(收入占比約18%，百貨終端占比約75%左右)預計增長(cháng)個(gè)位數，其他“夢(mèng)潔寶貝”、“平實(shí)美學(xué)”等基數不高，預計20%以上的正常增長(cháng)。

　　重視開(kāi)店質(zhì)量，放慢速度，挖掘店效有空間。今年新開(kāi)店較謹慎，尤其公司直營(yíng)，到5月份，凈增40家左右(12H是158家)。關(guān)店大概30家，關(guān)店和往年比，多一些。

　　因為公司現在每個(gè)月考核單店經(jīng)營(yíng)，不盈利的堅決關(guān)閉，尤其過(guò)去三年的新開(kāi)不達期的店(10-12年新開(kāi)店1060家)。預計今年新開(kāi)店數量在200-300家左右。而開(kāi)店速度放慢基礎上的銷(xiāo)售好轉也說(shuō)明公司單店店效在提高。

　　今年費用控制不斷強化，收入回升，預計全年業(yè)績(jì)將保持改善趨勢。去年內部梳理基本完成，今年全面核算落地實(shí)施，強化單店核算。尤其在終端建設上降低裝修標準。

　　同時(shí)今年整改門(mén)店原則上不做大幅整修。部分剛性支出如商場(chǎng)部分維護費將隨銷(xiāo)售上升攤薄，同時(shí)部分店鋪租金、裝修費用在上半年會(huì )分攤完，下半年預計會(huì )減少。

　　全年看，去年公司基本沒(méi)有壓貨，公司層面也積極支持經(jīng)銷(xiāo)商去庫存，渠道庫存壓力不大。終端目前雖無(wú)明顯回暖，考慮到大促重啟以及電商業(yè)務(wù)的推進(jìn)貢獻，且后期低基數下，預計全年收入增長(cháng)20%左右。而收入表現的改善，預計控費效果較去年明顯，預計全年利潤增長(cháng)在15-20%左右。

來(lái)源：中國家紡網(wǎng)

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本文標簽：家紡

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