幾天前ZH已經(jīng)注意到，歐洲年末的流動(dòng)性情況十分惡劣，并在不斷惡化。在12月17日，歐洲央行無(wú)法沖銷(xiāo)其SMP購債計劃累積的1840億歐元流動(dòng)性，缺口高達320億歐元，這是本月第二次出現如此大規模的沖銷(xiāo)失敗。從那時(shí)開(kāi)始，歐洲的情況在不斷惡化，因為銀行已經(jīng)在爭奪年末的流動(dòng)性，希望能在12月31日更好地用現金裝飾它們脆弱的資產(chǎn)負債表，而不是用沖效用的歐洲央行“債券”，這已經(jīng)導致了額外2次沖銷(xiāo)失敗，第一次在一周前，當時(shí)103家競標者只標了1400億歐元的SMP債券，留下了390億歐元的缺口，而今早的沖銷(xiāo)失敗，更只有89家競標者標了1048億歐元的SMP債券，留下了創(chuàng )紀錄的740億歐元缺口。

有趣的是，雖然年末出現流動(dòng)性不足的現象，但今年至今歐洲銀行業(yè)一直在穩步償還通過(guò)3年期LTRO的借款。同時(shí)，歐元兌美元匯率也不斷走高，28日和30日更是在缺乏實(shí)質(zhì)性利好消息的情況下出現了兩波行情。看起來(lái)，歐洲央行的貨幣政策已經(jīng)走進(jìn)了一個(gè)困境——流動(dòng)性的自然收縮不斷推高歐元利率和匯率。

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