整體上，全球仍供大于求，但大部分庫存為中國政府掌握，未來(lái)中國拋儲的價(jià)格、節奏將影響全球棉價(jià)走勢。

美棉受到來(lái)自其它產(chǎn)棉國的壓力，競爭力有所下降，加之中國政府有意通過(guò)拋儲增加供應，從而抑制進(jìn)口。這兩點(diǎn)對美棉構成中長(cháng)期壓力。但美棉連續減產(chǎn)抵消了這兩點(diǎn)的部分負面影響，因此美棉將呈震蕩下滑走勢。

涉棉政策上，僅就過(guò)去幾年的表現看，我國政府在棉花上的承諾全部?jì)冬F；2013年雖屢次發(fā)出收緊政策的信號，但從截至目前的收儲狀況看，本年度政策支撐力度仍然非常強，保護棉農和穩定棉花市場(chǎng)的目標沒(méi)有改變。大趨勢上，我們仍然認為收儲是臨時(shí)性、過(guò)渡性產(chǎn)物，如此大規模令財政負擔過(guò)重，不可持續，會(huì )逐步退出。但政策的調整和退出不會(huì )一步到位，將是個(gè)漫長(cháng)的過(guò)程，可能耗時(shí)數年。

對于2014年，收儲總量會(huì )突破500萬(wàn)噸，甚至達到600萬(wàn)噸；而新一輪拋儲將持續到8月底。收儲量放量、拋儲又常態(tài)化，因此，2013年國家對棉花市場(chǎng)的控制仍難以放松，這也意味著(zhù)鄭棉仍將面臨資金撤離、成交低迷的情況。

具體到操作上，直補盛傳已久，市場(chǎng)對近月合約看法比較一致，2014/15年度每個(gè)合約掛牌上市便大跌，1411合約上市后一度跌至16900一線(xiàn)，回到2010年的起漲點(diǎn)，預期1501合約上市也會(huì )大幅走低。雖然庫存龐大、基本面利空，但近月掛牌大跌直接將利空大幅透支，使得實(shí)際操作空間不大，具有一定難度。

處在本年度的1405和1409合約，隨著(zhù)大量棉花進(jìn)入國庫，仍會(huì )面臨倉單不足的問(wèn)題。加之此前市場(chǎng)普遍訃為，這兩個(gè)合約處于收儲結束后，一致看空，導致前期下跌較多。而目前收儲放量、拋儲量少且價(jià)格平穩，倉單不足，理論上1405和1409仍存在逼倉可能性，在2014年3月底之前深跌可能性不大。收儲結束后，國家可能加大拋儲量或降價(jià)拋儲，以滿(mǎn)足紡織用棉需求，令期貨、現貨承壓。不過(guò)技術(shù)環(huán)節上，如果倉單不增加，期、現貨市場(chǎng)仍然脫節，意味著(zhù)期貨市場(chǎng)仍無(wú)操作價(jià)值。整體上，國儲庫存龐大、內外價(jià)差居于高位、下游低迷，棉花長(cháng)期基本面偏空，但政策控盤(pán)嚴重，期貨並失投機和保值的功能，加之近月上市大跌，不具備太大操作空間；在政策徹底退出之前，鄭棉很難完全擺脫當前慘淡的局面。

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